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国际原油有调整风险 化工产品市场阴跌难止
来源:中国证券报  作者:发布时间:2011/4/21
 
    近期国际原油市场呈窄幅震荡走势。利比亚冲突仍在延续,但从原油期货总持仓大幅减少来看,地缘冲突的前景不明朗导致市场心态犹豫,关注焦点逐步转向高企的原油库存数据。在国际油价难以指引方向之时,国内化工品期货呈阴跌走势。近期欧债危机和中国加息预期导致宏观经济环境较为利空,加上国际原油有调整风险,预计国内化工品期货还将延续下跌态势。

    原油方面,自中东危机爆发以来,油价快速突破100美元整数关口,累积上涨幅度达20%。虽然利比亚冲突仍在延续,但目前的油价水平已经基本反映了冲突对原油供应产生的最坏影响。近期纽约商品交易所的原油期货总持仓与总成交量均大幅减少,CFTC公布的非商业持仓净多头也从高位回落。短期来看,其他中东国家局势并没有继续恶化,市场的关注点逐步转到高企的原油库存数据上。而第二季度是原油消费淡季,从历年价格走势来看,油价下行的概率较大。

    燃料油期货一直是与国际原油走势相关性最高的品种。但2008年金融危机以来,其替代品使用的增多及自身高位库存压制,价格走势一直弱于国际原油。因此,近期也先于国际原油出现调整,目前燃料油1105合约已经跌至4600元附近,这一位置是一年多来的长期支撑位,与目前的现货价格相差不大,预计燃料油期货后市下行空间不大。

    LLDPE期货方面,上游乙烯价格呈小幅走高态势。但由于国内农膜消费不及预期,现货市场呈现有价无市的局面。中石油和中石化各区子公司近期开始下调部分报价,贸易商也随行就市以积极出货为主。目前LLDPE期货9月合约已经逼近11600元/吨的支撑位,若后市国际油价调整,中国央行加息,LLDPE期价有可能跌破支撑位继续下探。

    PVC下游企业采购低迷,国内房地产调控及货币紧缩政策的效应正逐步显现,消费呈旺季不旺之势。目前PVC期货1109合约对1105合约的升水扩大至500元左右,PVC期货4个月的持仓成本在270元左右,目前两个合约的价差可以进行无风险套利。9月合约升水过高或将为价格带来下行压力,关注其8250元/吨的支撑位,若跌破则空单加码。

    PTA装置正值检修集中期,供应不多。但欧债危机、日本地震对我国纺织服装出口造成不利影响,加之国内紧缩货币政策密集出台,下游企业资金状况堪忧,采购谨慎,使PTA走势承压。技术上,PTA1109合约在3月31日增仓下行,跌破11000元关键支撑位,料期价将继续走低。

    总体来看,近期的宏观经济环境对商品较为利空,欧债危机抬头,美元指数走高,打压了整体化工品期货的走势。同时,国内加息预期增强,各下游企业消费不旺,化工品期货供需面较为清淡,难以对价格形成支撑。作为原油的下游衍生品,若油价自高位回落,又加剧了对其价格拖累的风险,多重利空影响下,料国内化工品期货将阴跌不止。

 
 
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